贵金属

【资料图】

昨日贵金属外盘全面上涨，COMEX黄金涨1.26%报2048.8美元/盎司，COMEX白银涨1.02%报25.88美元/盎司。昨日联储如期加息25bp且暗示将暂停加息，受此政策利好支撑，贵金属价格出现上涨。但是鲍威尔在记者会上也强调当前在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息。考虑到当前市场依旧计入了较为乐观的降息预期，未来仍需密切关注核心通胀的回落状况，以判断政策可能的走向。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【24.3，27】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

外盘独立运行，LME铜昨日报8489.0美元/吨，跌0.49%。美联储议息会议如期加息25BP，但同时表示目前仍不适合降息。国内方面复苏势头阶段性放缓，后续信心边际有所减弱。从基本面角度来看，二季度供应端废铜冶炼令产量维持在较高水平的确定性较强，而消费端环比有走弱情况出现，企业反馈订单环比走差，铜价下跌后废铜出货有折损，消费替代降低预计五月或有去库仍不及季节性表现。宏观和现货两方面均是不利因素，因此预计铜价仍面临下行压力，二季度很可能见到年内低点，较强支撑位置或在65000-66000一线。预计未来二季度LME铜核心价格区间【8000，9000】美元/吨，沪铜核心价格区间【62000，69000】元/吨。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备等待机会。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2321，日跌45.5或1.92%。节前LME收2356，日涨37或1.6%。供应方面国内最大扰动节点即将过去，供应继续小幅增加。需求方面铝棒下游开工普遍性转差。库存方面，铝棒转产也难改去库现实，绝对库存很可能下降到70w左右。现货市场成交向好，现货升贴水企稳修复。成本方面电煤价格小幅下跌，国产氧化铝价格和炭块价格继续下跌。海外欧洲天然气价格走弱，电价跌幅较明显。海外欧美升水持稳，亚洲升水下跌。

投资策略：19000附近空头底仓继续持有，单边价格可关注降库速率考虑逢高空配；建议继续持有内外正套的头寸，若比价随着pre和国内去库继续抬升可继续考虑加仓；06-07的多头集中度偏高，警惕阶段性挤仓风险。

风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜美联储宣布加息25基点符合市场预期，伦铅下跌超过1%收于2125美元，海外现货高升水结构回落。从供需层面，当前国内原生铅冶炼检修与再生复产并存，铅价快速下跌时检修计划的增加给铅价带来部分支撑，与此同时，消费淡季冲击仍贯穿整个二季度。由于供需双弱，我们认为市场有一定累库预期，在产业低利润制约下，铅价波动重心或呈现震荡下移。沪铅主要波动区间15000-15400元，伦铅主要区间2050-2200美元。

投资策略：震荡偏弱，关注价格波动至区间上沿的偏空操作。

风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

锌

五一期间LME仅有两个交易日，节日期间伦锌低位震荡，在2600美元附近争夺，昨日最终收报2617美元。现货市场，节前上海市场对05合约升水100-110，广东市场对06合约升160-180元。五一节前恰逢锌价大幅下挫，吸引下游备货需求，节前国内库存去化较快。由于沪锌、伦锌均跌破近期区间震荡的下沿，下一个支撑位距离较为遥远，可了结部分获利头寸，静待观望。

投资策略：观望。

风险提示：/

镍

上一交易日伦镍震荡走低，收于24600美元/吨，跌400美元或下跌1.60%，节前沪镍06合约夜盘上涨2340元/吨至182320元/吨或上涨1.30%。宏观海外经济衰退担忧和美联储加息节奏调整持续影响金属价格波动，纯镍低库存和现货资源偏紧对镍价支撑。基本面方面，供给端印尼二级镍新增产能仍在持续释放，俄镍长协到货叠加硫酸镍转产电积镍或缓解纯镍资源偏紧局面，需求端合金电镀因为季节性淡季产业补库量级有限，不锈钢库存快速去化但需求修复有待验证，新能源库存压力仍大负反馈演绎仍需时间。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，短期价格调整后冲高回落，或将继续震荡运行，硫酸镍转产电积镍利润限制镍价上下空间，伦镍【22000,26000】美元/吨沪镍【165000,195000】元/吨为核心运行区间，纯镍低库存下仍容易受资金情绪影响，后期关注电积镍投产进度、俄镍进口和需求修复情况。

投资策略：价格波动至区间上沿布局空头。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

外盘独立运行，LME锡收于26700美元/吨，涨100美元/吨或0.38%；沪锡夜盘收于208260元/吨，涨120元/吨或0.06%。缅甸停产消息刺激继续降温，展望后市，消费方面终端行业周期难以继续走差。在目前锡矿原料偏紧，加工费较低背景下，缅甸作为我国最大锡矿进口来源国，若缅甸矿供应干扰落地，预计将对冶炼产出产生较大影响。我们认为未来锡平衡转向去库预期存在，但考虑锡短期去库幅度预计不大，基本面仍然偏弱，短期多头建议保持谨慎，长期角度仍以偏多看待。

投资策略：等待关注多头机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。